Совет директоров РЖД рекомендовал не выплачивать дивиденды ни по обыкновенным, ни по привилегированным акциям всех типов по итогам 2025 года. Решение ожидаемое - но за ним стоит логика масштабного перераспределения капитала в пользу казны.
Акционеры остаются без выплат
Заседание совета директоров прошло 29 июня. Помимо дивидендного вопроса, там же установили цену размещения 421 084 дополнительных акций РЖД по закрытой подписке - ровно 1 000 рублей за бумагу. Покупатель один: государство. Именно оно владеет 100% компании, созданной ещё в октябре 2003 года.
Фактически монополия не платит акционеру дивиденды, зато проводит допэмиссию в его пользу. Это стандартная схема докапитализации госкомпаний - деньги остаются внутри контура, меняется лишь форма.
Как складывалась история выплат
Отказ от дивидендов по обыкновенным акциям - давняя практика. С 2022 по 2024 год их не начисляли по прямому распоряжению правительства. По привилегированным бумагам ситуация чуть иная: в 2025 году акционерам выплатили около 11 млрд рублей за 2024 год, столько же - за 2023-й.
Теперь и эта строчка уходит в ноль. Согласно распоряжению правительства от 1 июня 2026 года дивидендов по привилегированным акциям не будет, зато в 2027-м планируется выплата сразу за два периода. Своего рода отложенный долг.
Цифры, которые объясняют масштаб
- Уставный капитал РЖД по состоянию на ноябрь 2025 года - 3,448 трлн рублей
- Обыкновенных акций - более 2,72 млрд штук
- Привилегированных акций различных типов - свыше 722 млн штук
- Номинал каждой бумаги - 1 000 рублей
- Цена размещения допэмиссии совпадает с номиналом
Железнодорожная монополия остаётся одним из крупнейших должников на рынке облигаций и вынуждена балансировать между инвестпрограммой и долговой нагрузкой. В условиях высоких ставок отказ от выплат - не политический жест, а вынужденная финансовая необходимость. Деньги нужны на инфраструктуру. Дивиденды подождут.
